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兴证·增盈:过会项目仅2个,“价值博弈”定增指数表现较好【任瞳/兴业证券定量研究】

(来源:网站编辑 2017-05-14 21:51)
文章正文

  市场概况

  上周,过会定增的数量大幅缩减,通过发审委核准的仅有2个,其中主板和创业板分别有1个。从相关条款的统计来看,2个通过发审委的定增中,定增目的为项目融资的定增有0个,无大股东或关联方参与的定增有2个,认购方式中包括现金的定增有0个,以基准价九折作为发行底价的有2个。  

  上周,市场走势出现分化,沪深300和中证500指数的涨跌幅分别为0.08%和-3.71%。定增指数整体上出现回调,但整体超越中证500指数获得可观超额收益。“蓄势待发”、“项目为王”、“价值博弈”、“真金白银”和“物美价廉”定增指数上周的收益率分别为-2.19%、-2.21%、-1.32%、-2.18%和-2.33%。2017年5月成份股调整后,五个定增指数的成份股数量整体出现下降,分别调整为71只、33只、40只、45只和62只。成份股数量较高的依旧是“蓄势待发”和“物美价廉”定增指数。 

  五个定增指数中,上周跌幅最小的是“价值博弈”定增指数,相对于沪深300指数和中证500指数的超额收益分别为-1.40%和2.39%。从总样本的相关指标来看,年化收益率最高的指数是“价值博弈”定增指数,达到了21.90%,夏普比率为0.64。  

 1  

  “蓄势待发”定增指数

 2  

  “项目为王”定增指数

 3  

  “价值博弈”定增指数

 4  

  “真金白银”定增指数

 5  

  “物美价廉”定增指数

  附录

  定增指数编制方法

  兴业定增指数的编制方法,借鉴了国内主流的中证系列指数的编制方法。每月第一个交易日对成份股进行调整。但与中证指数编制方式不同的是,在调入成份股时剔除当日停牌或涨停的股票,调出成份股时保留当日停牌或跌停的股票。指数的加权方式采用的是分级靠档的自由流通市值加权。当遇到成份股的除息、除权等,对除数进行修正。在计算指数时,不考虑交易费用。编制指数的基日是2011年12月30日,基点指数为1000点。在编制指数时,要综合考虑指数的收益情况以及成份股数量。 

  我们将整个定增流程分为董事会预案、发审委核准、定增实施和定增解禁四个主要阶段。通过研究发现,董事会预案和发审委核准阶段具有较高的投资价值。对于发审委核准阶段,如果在调仓日剔除持续过久的定增样本,可以提高指数的表现。我们还针对不同类型和不同条款的定增构建指数,研究了不同定增目的、发行对象、认购方式以及发行价格对于指数市场表现的影响。最终,我们推出了具有较高投资价值的兴业定增指数家族,包括“蓄势待发”、“项目为王”、“价值博弈”、“真金白银”和“物美价廉”五类定增指数。指数具体的编制方法,请参阅我们的研究报告《定向增发:指数掘金大时代》。  

  详情请参阅相关研究报告,或联系兴业证券金融工程研究团队。 

  联系人:任瞳 

  电话:0755-23826010 

  E-mail: [email protected] 

  联系人:麦元勋 

  电话:0755-23826012 

  E-mail:[email protected] 

  联系人:高智威 

  电话:0755-23826019 

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